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许小年:中国已掉入中等收入陷阱了(上)
2017-05-09
    世界上有两种不同性质的增长模式:一类是数量型增长,一类是效率型增长。
这两类增长模式本质的不同就是数量型增长无法持续,它依靠不断地增加投资、增加资本,这个增长虽然在一个时期内能够实现预期目标,但是无法持续。为什么无法持续?这是我们今天要讲的一个核心的经济规律,这个经济规律叫做“资本的边际收益递减”。也就是在其他所有条件不变的情况下,追加资本投入虽然可以带来GDP的增加,但是每一单位投资所产生的收益越来越低。
    我们设想一下农民种一块地,假设在刚开始的时候,农民完全是用劳动种这个地,他没有什么资本的投入,没有拖拉机、化肥、灌溉设备,完全就是靠简单的劳动工具来种这块地。大家设想一下,在纯体力劳动的情况下,亩产能够达到多少?我们去陕北下乡的时候,当时亩产只有300斤。
    现在我们再想象一下,给农民配一台拖拉机亩产能够增加多少?大概能够增加100斤左右。如果能够提高100斤现在是亩产400斤。我再给他增加第二台拖拉机,各位想一下第二台拖拉机带来的增产效果是多少?要比第一台要少,因为土地已经深翻过了,第二台拖拉机再来深翻一遍,他的效果就比第一台要差。我们设想第二台拖拉机带来的亩产是50斤。配第三台拖拉机的时候呢?增产效果是0,也许是5、6斤。继续增加资本投入总会到达一个点,在那个点上追加的资本没有任何影响。这就叫做“资本的边际收益递减”。当资本的边际收益递减到0的时候,你再追加资本,没用了,亩产不增加了。
- 数量型增长无法持续原因:资本边际收益递减
    亩产不增加了,这个时候出现了一系列的现象:
    第一个现象,不管你再投入什么,GDP增长不动了。这个时候我们就说这个国家陷入了中等收入陷阱。所谓的中等收入大概是人均收入1万美元左右,中等收入陷阱是说一个国家通过工业化可以实现经济增长,但是到了一定程度以后,工业化所带来的增长动力消失了,经济增长缺乏新的动力,于是就停在1万美元左右。 
    所以我们现在在宏观现象上看到一系列的数字下滑,它只是表明经济规律正在发生作用。不断下降的GDP增长率印证了中国经济增长的模式是两种模式当中的数量型增长,而不是效率型增长。当资本的边际收益等于0或者是接近0的时候,农民还要提高亩产怎么办?农民说“三农”政策执行得很好,我现在已经有三台拖拉机不要再给我拖拉机了,因为没用。现在还要增产怎么办?这要去找袁隆平院士,跟他讨一些良种。
    袁隆平院士的优良品种代表的就是A,就是技术含量的增加。这个种子比农民一般的种子技术含量要高得多。如果我们找袁隆平院士,那就是把农业生产的动力从资本积累转向了技术创新。这是今天我们要讲的核心内容,这就是我们今天要讲的经济规律。
    通过资本积累来驱动经济的增长无法持续的原因是什么?就是资本的边际收益递减。当资本边际收益等于0的时候再增加资本没用了,增长停止了。所以靠资源数量投入的增加来驱动经济的增长是无法持续的,而通过A的增加来驱动经济的增长是可以持续的,为什么?因为人类认识自然、认识经济的能力是无限的,因为技术进步是无止境的。从蒸汽机一直到今天的互联网,不断地技术进步推动了A,保持了工业革命以来现代世界经济的增长,也保证了中国经济从改革开放以来到现在的增长。
- 中国已经掉入了中等收入陷阱了
    中国目前的资本边际收益是不是等于0了?我们是不是已经掉入了中等收入陷阱了?我的判断是:是的。从数据上来讲,大概在1990年代晚期,1块钱人民币的投资可以带来大约4毛钱到5毛钱的新增GDP;今天或者说去年,我们看到的统计数字是,在过去的大概十几年间,1块钱投资收益从4-5毛钱一路下降到了今天的7分钱,1块钱人民币的投资能够带来新增GDP只有7分,不等于0也差不多了。所以这个时候投资怎么都拉不起来,边际收益接近0了。
    另外一组数据——企业的产品出厂价格指数(PPI)从2012年开始一直到去年的下半年全是负增长,企业的产品出厂绝对价格在不断地下降。为什么会产生这个现象?产能过剩。在过剩产能的压力下,企业竞相降价,试图保住自己的市场份额。产能过剩是什么意思?产能过剩就是中国的各行各业已经不再需要新的投资了。
    在出厂价格不断下降的时候,你如果有新的投资进行,投资收益是负的。所以我们不仅已经过了投资收益等于0这一点了,而且已经掉到0点以下了。各行各业的过剩产能很清晰地告诉我们,过剩产能一定会导致PPI的负增长,而PPI的负增长意味着资本积累现在已经过度了,资本的收益等于0甚至等于负的,也就是说投资根本无法回收。 
    中央银行印钞票,这些钱就是不往实体经济去,政府老是说“引导资金进入实体经济”,你怎么引导他也不去,因为实体经济的收益等于0了,所以他不去实体经济了。在资本普遍过剩的情况下,在产能各行各业都普遍过剩的情况下,资金不会进实体经济。所以在这个时候印钞票,除了制造通货膨胀没有其他任何的效果。
所以这个时候谈扩张性的财政政策和货币政策那是非常荒谬的。因为扩张性的财政政策、货币政策,实际上都是为了拉动投资。可是我们的经济已经不需要资本了,这个时候政策不应该是刺激需求。
- PPI上来是因为2016年上半年的货币放水
    更多的投资意味着更多的产能,更多的产能意味着PPI还会继续下降。PPI去年的下半年为什么上来了,有人说中国经济企稳反弹在即,这是不是经济企稳的标志?为什么起来了呢?
    第一个原因也是最重要的原因,是货币供应(狭义货币M1)。两者正相关关系,货币是原因,价格是结果。去年下半年的PPI小尾巴翘起来,原因是去年上半年的货币放水。去年上半年M1增长率从5%左右突然增加到25%,货币增长速度在很短的时间里提高了这么多,当然会反映在价格上,所以这个小尾巴翘起来了。这个翘起来最主要的原因是中央银行又放水了。 
    有人就说中国经济反弹了,尾巴翘起来是不是U形的右边?去年5月份权威人士讲中国经济不是U形更不是V形而是L形,这个我是同意的。市场上关于当前的经济形势有不同的观点,有人认为已经企稳反弹,但是在学界我所听到的基本上是共识,中国经济仍然处于L形,而不是U形。学界争论的L形到底是这一竖还是一横,没有对L形有争论。我个人认为,我们现在在这一横上,这一横还要横很长的时间,并没有走出来。
    除了货币放水以外,反弹还有其他的原因。一个是去产能,去产能确实有一定的影响,但是它的影响远远低于货币放水。还有是库存周期,因为去年各行各业的库存是历史最低水平,为了补充库存,需求起来了一点,造成了一个反弹。
- 再增发货币,目前的房价、汇率都保不住
     这条红线(货币供应——狭义货币M1)从今年年初开始就往下滑了。资产价格的暴涨是政府收缩货币的一个原因,政府收缩货币的第二个原因是人民币汇率。人民币汇率面临巨大的压力,要再增加人民币的供应,人民币汇率会进一步地贬值。现在在汇率的控制上也是几乎动用了所有的行政手段,资本账户相当于关闭掉了。        
    所以企业界的朋友对于未来宏观经济严峻的形势要做好充分的准备,随着货币的再次收缩,今年下半年经济的数字会继续往下走,这个L形还很长。关于L形要走几年,取决于政府接下来要做什么。
- 中国经济处在一个转折点上:要转向效率性增长
    在这样的情况下,在这种数量型增长已经是没有多大空间的情况下,中央政府在过去的几年中提出了一个很重要的政策方向的改变,这个政策方向的改变由于后续的解释不甚清晰,引起了市场和民间思想上的混乱,以至于现在我们对政策方向的改变没有给予充分的重视。这个政策方向的改变就是在投资拉动已经失效的情况下,我们在政策上提出的基调是什么?
     第一:是“新常态”,新常态就是各位不要再预期10%的增长了,那个时代已经过去了,甚至不要再预期8%的增长了。第二:提出来“供给侧”。
    这两个政策的转向,实际上反应了我们今天要讲的主题,就是中国经济处在一个转折点上,我们现在已经从需求侧转向了供给侧,转向供给侧实际上就是效率型增长,转向供给侧就是从K和L转向A。为什么说转向A?因为A是技术水平,而技术水平是企业决定的。企业在供给侧。所以供给侧一提出来以后,本人表示支持供给侧的转向。依靠效率的提高来驱动中国经济的增长,而不是依靠政府发钞票、花钱,搞地方平台、投资,是依靠企业效益的提高。

    所谓的供给侧政策,一切围绕着企业效率的提高。供给侧就是要提高企业的效率,在提高企业效率的方面我们不需要什么政策,但是我们需要制度保障。企业的效率怎么提高?要靠技术创新。我们关于供给侧的讨论应该围绕着企业效率,也就是围绕着如何促进企业的技术创新。

                                                                                                                        来源凤凰财经综合

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